De emoties in de koperprijs lopen hoog op
De koperprijs zit in een stevige neerwaartse trend. Een handelsoorlog ligt op de loer. Daar worden investeerders nerveus van en voedt de risico-aversie. Wat brengt de tweede helft van dit jaar? Fundamenteel gezien verwachten we een toename van de tekorten in de kopermarkt, met name in het vierde kwartaal.
”Ik heb wat oude koperen pijpen in mijn kelder. Ik wil ze al een tijdje verkopen, maar voorlopig blijven ze nog even op hun plaats. Ik vind de prijs van koper namelijk nog te laag en volgens mij zit er meer in het vat.”
De prijs van zuiver koper maakte onlangs weer een duikeling. De koperschrootprijs dook mee naar beneden. Je kunt duidelijk merken dat de nervositeit onder investeerders is toegenomen. Het grillige economische beleid van Trump, een mogelijke handelsoorlog en de aanscherping van het monetaire beleid door zowel de Fed als de ECB; ze dragen allemaal bij aan een hoger onzekerheidsniveau. De koperprijs is de kind van de rekening, want die prijs reageert – meer dan andere basismetalen – sterk op conjuncturele schokken.
Het spreekwoord gaat ‘Van koper blijf je proper en van ijzer word je niks wijzer’. Daarmee wordt bedoeld dat – relatief gezien – koper duur is en ijzer goedkoop. Voor zuiver koper betaal je circa EUR 5.800 per ton en voor een ton heetgewalst plaatstaal moet je in Noord-Europa circa EUR 560 neerleggen. Dat is een significant verschil. Als we echter kijken naar de prijstrends van beide metalen tot dusver dit jaar, dan kan ik wellicht beter op zoek gaan naar wat oud ijzer in huis. De prijs van zuiver koper daalde namelijk met meer dan 6%, terwijl de prijs van een ton heetgewalst plaatstaal steeg met circa 9%. Dat is duidelijk een beter rendement.
De koperprijs heeft dus een moeizaam eerste halfjaar achter de rug. Begin juni leek het even op dat het tij keerde. De prijs nam scherp toe. In gedachten begon ik mijn voorraad koper in de kelder te inventariseren, maar helemaal overtuigd was ik nog niet. Die toename was namelijk vooral toe te schrijven aan de stakingen in Chili en die zijn – zoals altijd – tijdelijk van aard. Ook kreeg de koperprijs weer steun van een zwakkere dollar, want daardoor wordt het metaal in tegenvaluta goedkoper voor inkopers. Dat was echter slechts ook een tijdelijke beweging. Daarna kwam de mogelijke handelsoorlog in de media en de stap van centrale banken om het monetaire stimuleringsbeleid af te bouwen. De prijs van koper zakte weer weg.
De trend in de koperprijs staat sterk onder invloed van speculatie, gevoed door het sentiment van investeerders. Dat geeft de koperprijs zijn richting op de korte termijn. De stemming van investeerders is echter geen exacte wetenschap, erg moeilijk te voorspellen en dus niet vast te leggen in modellen. Dat komt omdat ze wordt gedreven door emoties. Die emoties liepen met name hoog op toen Trump aankondigde dat er mogelijk nieuwe invoerheffingen worden ingevoerd zodra China met een tegenreactie komt op de huidige heffingsmaatregelen. Een escalatie naar een handelsoorlog is een slechts scenario voor economische activiteit en dat maakt investeerders onzeker.
Aan de grilligheid in de koperprijs moeten we maar wennen, want het beleggerssentiment blijft de richting op korte termijn bepalen. Ik verwacht dat die emoties weer zullen bekoelen en dat de fundamentele trends – zoals vraag en aanbod – weer de overhand gaan krijgen. Ik denk dat de koperprijs vanaf zijn huidige niveau verder stijgt dit jaar, hoewel het tempo van de toename laag blijft. In het derde kwartaal kan er namelijk nog wat tegenwind de kop opsteken, vooral door de sterkere dollar en de seizoensgebonden zwakkere vraag. Per saldo verwacht ik in de tweede helft van 2018 een tekort aan koper. Volgens Metal Bulletin zal dit tekort oplopen van 1,0% van consumptie in het derde kwartaal tot 2,7% in het vierde kwartaal van dit jaar. Dat betekent dat ik pas in het vierde kwartaal mijn voorraad koperen pijpen echt ga inventariseren. Of mijn vrouw van dit uitstelgedrag gelukkiger wordt, is echter nog maar de vraag…
Column van Casper Burgering: Senior sectoreconoom, ABN AMRO bank
Terug
